Prissetting av fastpriskontrakter i kraftmarkedet : En analyse av hvordan priser på de finansielle kontraktene påvirker sluttbrukerpriser på 1 års fastpriskontrakter

Abstract

Oppgaven er en del av et større prosjekt ved Statistisk Sentralbyrå. Prosjektet gikk ut på å lage en modell som kan brukes til å gi prediksjoner av forbruket i alminnelig forsynning som en funksjon av markedspris. Min del av prosjektet var å bidra med en modell som kan forklare prisdannelse i sluttbrukermarkedet for 1 års fastpriskontrakter for husholdninger. Andel disse kontrakten e har vært synkende i de siste årene, og lå på ca. 6 % i første kvartal 2008. Fastpriskontrakt er dermed ingen dominerende kontraktform, men prosentandelen er høyt nok til at disse kontraktene må være en del av modellen for prediksjon av strømforbruket. En grov beregning viser at markedet for 1 års fastpriskontrakter har årlig omsetning på ca. 8 mill. kroner. Det foreligger ingen tidligere studier av denne problemstillingen. Jeg starter med en kort beskrivelse av det norske kraftmarkedet. Utfordringen ved analysen av prissetning av fastpriskontrakter ligger i at den har ingen eller lite direkte sammenheng med markedsprisen i dag, men er heller knyttet til forventninger om hvordan elektrisitetsprisen vil utvikle seg i ett år fremover. Etter en studie av kraftmarkedet setter jeg opp en arbidshypotese om at priser for 1 års fastpriskontrakter kan forklares med en Nord Pools 1 års prognose for gjennomsnittspris for elektrisk kraft. I forbindelse med dette lager jeg en referansepris som er en funksjon av prisene til de finansielle kontraktene på Nord Pool. I beregning av referanseprisen er hver periode innen 1 år representert en gang med en futures - eller forwardkontrakt vektet med sesongvariasjon i forbruk. Jeg tar utgangspunkt i prisinformasjon fra 78 kraftle verandører i perioden fra midten av 2003 og ut 2006, totalt 172 uker, og sjekker med regresjon slikningen hvordan disse varierer i takt med referanseprisen. Innledningsvis presenteres relevant teori relatert tilregresjonsanalyse. Resultatene viser at referanseprisen og sluttbrukerprisen har enmeget høy lineær samvariasjon, med R2 verdier på 0,92. Min arbeidshypotese om at prisprognoser fra Nord Pool og priser på fastpriskontrakter følger hverandre meget tett, viser seg i følge min analyser å være riktig. Hvis leverandørene velger å sikre seg all strøm de selger gjennom 1 års fastpriskontrakter, vil de sitte igjen med gjennomsnittlig margin mot estimert pris på 2,75 øre/KWh, som tilsvarer ca 8% margin. Referanseprisen kan også tolkes som en simulert innkjø pspris for 1 års fastpriskontrakt omsatt på Nors Pool. Alle kraftleverandører har mulighet til å sikre seg strøm på Nord Pool i ett års periode til denne prisen, for så å selge den videre i sluttbrukermarkedet med et påslag, uten å påføre sin virksomhet særlig risiko. Sammenheng mellom utvikling i sluttbrukerpris og estimert referansepris tyder på at markedet for langsiktige kontrakter fungerer etter sin hensikt, og Nord Pool lykkes med å forsyne markedet med prisprognoser gjennom sine finansielle kontrakt er. Noe annet utfall ville tyde på at det eksisterer en slags «tom rom» i dette segmentet av markedet eller prisene på Nord Pool gir feil informasjon. Resultatene kan også brukes i SSBs modellen for prediksjon av forbruket i alminnelig forsynning, der det beste verktøy å spå priser fastpriskontrakter er å se på utviklingen i priser på det finansielle markedet på Nord Pool.