Er den kinesiske valutaen undervurdert? : en empirisk undersøkelse basert på kointegrasjonsteknikk

Abstract

I takt med at Kina er blitt en storaktør i det globale markedet har debatten rundt Kina sitt valutakursregime økt i styrke de senere år. Kjernen i debatten er om den kinesiske valutaen er undervurdert eller ikke under det eksisterende fastkurs regime. Formålet med oppgaven er å undersøke denne påstanden nærmere. Oppgaven prøver å vise at en veldefinert likevekt for den kinesiske realvalutakursen kan utledes fra et sett med variabler med relativt få observasjoner og at dette kan brukes til å vurdere om den kinesiske realvalutakursen er over- eller undervurdert.

Oppgaven sin struktur er som følger: Kapittel 2 tar for seg ulike økonomiske indikatorer som støtter en påstand om en undervurdert kinesisk valuta. Indikatorer som trekkes frem er blant annet sammenhengen mellom driftsregnskap og valutakursen, samt ensidige intervensjoner i valutamarkedet med påfølgende vekst i valutareservene. Kapitlet avsluttes med noen betraktninger rundt konsekvenser av en undervurdert valuta for banksektoren, ønsket om lav og stabil inflasjon, sikre og stabile eksportmarkeder og et ønske om fortsatt økonomisk vekst.

Kapittel 3 vies i sin helhet til en presentasjon av BEER, en alternativ teori, FEER, er lagt til appendiks B. Kapittel 4 tar for seg variablene som benyttes i analysen nærmere. Datamaterialet er hentet fra International Financial Statistics Online, IFS. I tillegg er det benyttet tidsserier fra CEIC Data Company Ltd og Asian Development Bank.

I kapittel 5, presenteres teori knyttet til tidsserieøkonometri. Deretter i kapittel 6 følger modellberegningene for avvik mellom faktisk valutakurs og likevekt under forskjellige tidshorisonter. Med utgangspunkt i analysen, støtter ikke oppgaven en påstand om en kraftig undervurdert kinesisk realvalutakurs på mellomlang sikt. På lang sikt kan beregningene tyde på et større gap mellom likevekt og faktisk valutakurs. Dog vil modellanslag på lang sikt være underlagt forfatteren sin vurdering og skjønn. Det taler for varsomhet i tolkning av resultater.

Av grunner skissert i kapittel 2 kan det synes som kinesiske myndigheter vil se seg tjent med å revaluere sin valuta; åpne opp økonomien; og implementere tiltrengte nasjonale reformer. I forbindelse med analysen er PC-give10 og Excel 2003 benyttet. Kapitlet avsluttes med en konklusjon.