Konkurranse i finansmarkedet : karakterisering av konkurransen i markedet for lån med pant i bolig

Abstract

Torbjørn Hanson Konkurranse i finansmarkedet: Karakterisering av konkurransen i markedet for lån med pant i bolig. Denne oppgaven tar for seg en karakterisering av konkurranse i finansmarkedet, nærmere bestemt i markedet for lån med pant i bolig. Av litteraturens mange innfallsvinkler til analyse av konkurranse, skal jeg fokuserer på aktørenes strategiske opptreden i oligopolistiske omgivelser, i tillegg til å sette ulike mål for markedsstruktur opp mot hverandre.

Nyere litteratur har testet for konkurranse og struktur hvor oligopolistiske banker produserer utlån for flere markeder (Berg og Kim, 1998). Foruten pris og mengde som strategisk variabel i konkurranse, er det gjort forskning hvor filialnett inngår som strategisk variabel (Kim og Vale, 2001).

Der hvor denne oppgaven skiller seg fra tidligere empiriske bankstudier er den strenge avgrensningen av det relevante markedet. I oppgaven er det relevante markedet avgrenset til markedet for lån med pant i bolig. Gevinsten ved denne avgrensingen er det aktuelle markedets homogenitet. Her som i mange tidligere studier av oligopolistiske banker bygger modellene på en forutsetning om produksjon av homogene produkter. Lån med pant i bolig utgjør en relativt liten risiko for bankene og problemet med asymmetrisk informasjon er dermed sterkt begrenset. Låntakerne står da overfor et tilnærmet homogent gode og kan med relativt lave kostnader fritt velge blant banker. Til sammenligning er bankoutput definert i nyere forskning som dollarverdi av aktiva (Shaffer, 1993), lån til îretailî og îcommercialî sektor (Berg og Kim, 1998), og investeringer, boliglån og andre lån (Berg og Kim, 1994).

2 Oppgaven tar i hovedsak for seg to tilnærmelser til hvordan måle konkurranse i et marked, SCP-paradigmet og konjektural variasjon. SCP-paradigmet ser på sammenhengen mellom struktur og markedsform, mens konjektural variasjon ser på bankenes faktiske handlinger og plasserer markedet deretter i dimensjonen monopol til perfekt konkurranse. Markedskonsentrasjon er et mål som brukes for å beskrive strukturen i markedet. Konsentrasjonen målt ved Herfindahlindeksen tilsier en svekkelse av konkurransen fra 1996 til 1999. Fra 1999 til 2002 styrker den seg igjen, før den de to siste årene reduseres relativt betydelig. I et forsøk på å teste hypotesen bak SCP-paradigmet, er det i oppgaven testet økonometrisk for sammenhengen mellom konsentrasjon og ulike mål for markedsmakt. Jeg finner ingen bevis i de empiriske dataene for en sammenheng mellom bankenes marginer i form av utlånsmargin, for lån med pant i bolig, eller innskuddsmargin og konsentrasjonen gitt ved Herfindahlindeksen. Videre finner jeg at markedsmakt definert som differansen mellom utlånsrente for lån med pant i bolig og funding, synker med økning i markedskonsentrasjonen både for hele markedet og for de fire største bankene i markedet. Utviklingen i utlånsrenten for lån med pant i bolig ser ut til å ha en omvendt utvikling enn hva som er tilfelle for konsentrasjonen. Dette kan skyldes en økt konkurranse fra utenlandske banker som følge av at EØS-avtalen gjorde det mulig med etablering av filialer over landegrensene.

Modellen for konjektural variasjon tar høyde for at en bank kan ha forventninger om hvordan andre banker vil møte en egen marginal økning i utlånsmengden. Estimering av modellen for perioden 1996-2004 gir resultater som tyder på at bankene først i perioden forventet en aggressiv respons på egen marginal økning i utlån, slik at en gjennomsnittlig bank i praksis handlet passivt og markedet bar preg av mangel på konkurranse. Dernest kommer to år hvor det ikke er statistisk grunnlag for å kunne si at bankene tar høyde for reaksjoner fra sine rivaler. Resten av perioden handler bankene aggressivt og markedsformen heller mot perfekt konkurranse. Konjekturalparametrene i perioden 2001-2003 tilsier at konkurransen holder seg konstant, før den øker signifikant fra 2003 til 2004, noe som kan synes å være i strid med en konklusjon trukket på bakgrunn av SCP-paradigmet og utviklingen i Herfindahlindeksen.

Programpakkene som er brukt under beregningene er PcGive og Matlab.