Abstract
Denne masteroppgaven forsøker å kaste lys på hvordan endrede rammebetingelser påvirker aksjonærer og aksjemarkedet. Skauge-utvalget la grunnlaget for skattereformen som ble innført fra 2004-06. Aksjonærmodellen var en viktig del av denne reformen som endret beskatningen av personlige investorer. I kjølevannet av finanskrisen har presset for regulering og statlig kontroll over finansielle markeder og aktører økt. Det skaper ny usikkerhet om fremtidige regulering og avkastning.
Oppgaven gjennomgår endringene i skatt på aksjegevinster knyttet til skattereformen fra 2004-06. Høyeste marginale skattesatsen for mottatt utbytte ble hevet fra 28 til 48,16 prosent. Aksjemarkedene har i tiden rundt skattereformen vært kraftig preget av en IT boble, og nylig har verdensøkonomien vært igjennom en global finanskrise. Store svingninger i aksjemarkedet påfører investorene høy risiko. Investorer som ønsker å investere i næringsliv og gode prosjekter krever kompensasjon for risiko i form av avkastning. Kapitalskatt påvirker gunstigheten til prosjekter og risikodelingen mellom stat og investor.
I denne oppgaven blir en modell for investorens tilpasning og krav til avkastning i aksjemarkedet beskrevet og drøftet. Modellen baserer seg på kapitalverdimodellen, versjonen som gjennomgås i denne oppgaven er tilpasset skattesystemet for å analysere effekter fra endringer i beskatningen av personlige investorer. Denne modellen er den samme som Skauge-utvalget brukte i sin analyse av aksjonærmodellen. Modeller er realistisk i den forstand at den forutsetter at investorer er rasjonelle og risikoaverse.